近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(hu5k是多少钱，5k是多少钱人民币ò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(hu5k是多少钱，5k是多少钱人民币ò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复(fù)产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美5k是多少钱，5k是多少钱人民币联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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