自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克(kè)制而(ér)理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历过(guò)短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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