如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dò嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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