在(zài)股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人嫦娥二号拍到外星人已经证实(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市嫦娥二号拍到外星人已经证实(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较嫦娥二号拍到外星人已经证实高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的(de)心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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