周(zhōu)一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其(qí)估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(x韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说íng)情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也(yě)超过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最(韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说zuì)低(dī)结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下(xià)行业(yè)景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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