财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债的(de)持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞2024年房价会继续2024年房价会继续下跌吗下跌吗信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交(ji2024年房价会继续下跌吗āo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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