德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷-橘子百科-橘子都知道

德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估(gū)值仍处(chù)于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的(德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷de)分红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持(chí)续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续5月(yuè)召(zhào)开在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济(jì)上(shàng)升为(wèi)国(guó)家(jiā)战略(lüè)，相关(guān)政策密集(jí)出台。今年(nián)国(guó)务院改组又新(xīn)设国(guó)家数(shù)据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升值(zhí)的(de)全(quán)年宏观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复(fù)，带动能源(yuán)链(liàn)整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度(dù)依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一(yī)，将充(chōng)分(fēn)受益于(yú)人民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银行等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点(diǎn)支持的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来(lái)经历了行业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场(chǎng)需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学(xué)品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国(guó)内船舶(bó)制(zhì)造(zào)业已在逐步实(shí)现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数据(jù)恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家公(gōng)司发(fā)布股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比(bǐ)例(lì)以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏德国柏林气候相当于中国哪德国冬天冷还是北京冷大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个月(yuè)超(chāo)预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银(yín)行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。