5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(兰州女人为什么戴头巾huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值(zh兰州女人为什么戴头巾í)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配(兰州女人为什么戴头巾pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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