大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得(dé)重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍(ài)执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩(j孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好ì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速(sù)不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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