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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与(yǔ300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋)内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋，连续(xù)第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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