射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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