北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标(b世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么iāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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