如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日(rì)股的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资(z勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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