▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shān浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市g)都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及(jí)上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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