北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zh台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思èn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达2台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思70.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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