5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限的(de)通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基(jī)金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻(wén)、平(píng)安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预(yù)计(jì)下半年货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆(lù)续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有利(lì)于对公(gōng)客户(hù)留存的活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差(chà)持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银(yín)行利润(rùn)空间(jiān)压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要(yào)性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策(cè)贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则(zé)为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年以来(lái)的(de)调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存(cún)款增(zēng)加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从银(yín)行的(de)角(jiǎo)度(dù)，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近(jìn)期银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要(yào)一(yī)次性(xìng)调整(zhěng)通知存(cún)款和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史新(xīn)低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的(de)发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的(de)，而(ér)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的(de)第一(yī)年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的资金投放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合(hé)融(róng)资成本(běn)，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策(cè)等(děng)配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)调整空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。在存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利(lì)于社(shè)会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行(xíng)存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国(guó)内降息(xī)预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周(zhōu)期基(jī)本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银(yín)行(xíng)和(hé)股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(yín)行负(fù)债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望带(dài)动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调也有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业(yè)资(zī)金(jīn)成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对公活(huó)期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力(lì)增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存款利率的非对(duì)称下行(xíng)使得商业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调(diào)降的(de)预(yù)期(qī)。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使(shǐ)得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预(yù)期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社(shè)会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差压(yā)力，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均(jūn)表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础(chǔ)上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固(gù)收类基金在(zài)具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变(biàn)，但一(yī)致预(yù)期导致行情(qíng)走的(de)比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择(zé)防守类型的(de)产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下(xià)降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一(yī)步强化(huà)，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注行业估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能(néng)力和风(fēng)控能(néng)力(lì)的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合(hé)自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随(suí)着(zhe)存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持(chí)资(zī)金保值增值，投资者在评估(gū)自身风(fēng)险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公(gōng)募中短债(zhài)基(jī)金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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