财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(k扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌uài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有(yǒ扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌u)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌小市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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