财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市(shì)场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么元古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过(guò)这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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