5月(yuè)以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出(chū)年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一(yī)定的(de)投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也(yě)实(shí)现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波(bō)动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要(yào)有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来(lái)看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们(men)确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的(de)节(jié)奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开(kāi)灰姑娘作者是安徒生还是格林国门之后(hòu)我们预期中国(guó)经(jīng)济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程中(zhōng)的(de)波(bō)折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着(zhe)国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关(guān)注的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者(zhě)通过(guò)定(dìng)投(tóu)分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛(sài)道(dào)，或许更(gèng)符合未(wèi)来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药(yào)领域长期具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消费(fèi)信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息(xī)资(zī)产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，可以更(gèng)多(duō)关注互(hù)联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注(zhù)个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计(jì)盈利(lì)预(yù)期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhò灰姑娘作者是安徒生还是格林ng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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