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买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式(shì)之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年初以来(lái)的大(dà)幅(fú)上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处(chù)于(yú)历史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的(de)持续(xù)支撑和催化买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜>

　　政(zhèng)策持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一(yī)路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国(guó)家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基(jī)础设(shè)施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高(gāo)度(dù)依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时下游需求(qiú)基本集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之(zhī)一(yī)，将充分(fēn)受益于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域需(xū)求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头(tóu)盈(yíng)利(lì)已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了(le)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前(qián)我们建议关(guān)注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持(chí)的(de)战(zhàn)略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括(kuò)化(huà)学品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革推(tuī)动造(zào)船企业重组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在逐步实现(xiàn)结构调整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路(lù)板块上市公司更(gèng)加注重投资人(rén)回报，多(duō)家公(gōng)司发布(bù)股东回报计划(huà)，大(dà)幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性的(de)高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连(lián)续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍(réng)有望平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复(fù)空间较大(dà)。