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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tu岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文ì)，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēn岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文g)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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