作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月(yuè)份的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心C为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生PI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假出行(xíng)需(xū)求带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价(jià)促销以及(jí)国内油价(jià)下(xià)降影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品价(jià)格(gé)波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料(liào)、生活资料价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波(bō)动带动(dòng)国内油(yóu)煤加工(gōng)、化(huà)学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价(jià)格(gé)结束(shù)自去(qù)年底以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的(de)影响下(xià)，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数(shù)持续造成扰(rǎo)动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪(zhū)需求(qiú)的回升(shēng)，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生: #ff0000; line-height: 24px;'>为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生格(gé)有(yǒu)望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步回归(guī)至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

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