射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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