随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(jì)度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披(pī)露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的(de)方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技(jì)基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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