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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔>

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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