5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易(yì)日(rì)即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃yì)方(fāng)达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创下年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息(两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变(biàn)化(huà)还(hái)是(shì)需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压(yā)力持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参(cān)与，较(jiào)好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好科(kē)技相关(guān)细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济(jì)总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发(fā)生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注(zhù)运营商(shāng)等(děng)高股息(xī)资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期(qī)更(gèng)进(jìn)一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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