当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时(shí)提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来(lái)，三(sān)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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