如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日(r40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大ì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大lún)上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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