大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产(ch边际贡献的计算公式是什么呀ǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科(kē)技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？边际贡献的计算公式是什么呀

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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