射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Sk修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜yworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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