北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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