A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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