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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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