四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市(shì)场，存款利率(lǜ)正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存款利率(lǜ)下调(diào)，此前两次分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小(xiǎo)银行(xíng)人民(mín)币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行(xíng)（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调人民(mín)币存(cún)款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币(bì)政策牵一发而动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利(lì)率？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起是否(fǒu)等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛(máo)”的担(dān)忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本(běn)次存款利率新规(guī)主要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是(shì)符合推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本(běn)次降息也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也(yě)需要看到的是(shì)，本次(cì)调降中协定存款更多是对公(gōng)业务，通知存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)，都是(shì)针对特定存取需(xū)求的客(kè)户，面向(xiàng)范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协定存(cún)款在(zài)银行存款中占比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协(xié)定存款等(děng)规模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站trong>关注一：如(rú)何理解(jiě)此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银行行(xíng)长易纲在近(jìn)期公开(kāi)讲话中提到，从过去二(èr)十(shí)年(nián)的数据看，我国实际利(lì)率总体保持(chí)在(zài)略(lüè)低(dī)于(yú)潜在经济增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在经济(jì)复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚措施(shī)。随之而来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息(xī)差压力的必要性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定(dìng)期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，“当(dāng)下有必(bì)要一次性(xìng)调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。此外，数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推(tuī)动银行(xíng)投(tóu)放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)及银行净息差(chà)压力增大(dà)外，某大(dà)型银行(xíng)金(jīn)融市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近年来(lái)国内经济受多重因(yīn)素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预(yù)防(fáng)性(xìng)储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快(kuài)，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调(diào)节存(cún)款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同银行(xíng)在(zài)调(diào)整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二(èr)：本次存款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局会议强调，要有效防范(fàn)化解重点领域风(fēng)险(xiǎn)，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本(běn)次调降利率也被认(rèn)为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体(tǐ)现在哪些(xiē)方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降(jiàng)通(tōng)知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一(yī)是(shì)减轻银行息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本(běn)补充能力(lì)；二(èr)是减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒的(de)观点是(shì)，调(diào)降协定存款和通知(zhī)存(cún)款的(de)利率上(shàng)限，主要(yào)目的是规范银行业(yè)存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前(qián)银行(xíng)净(jìng)利差空间(jiān)较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银(yín)行负债端成本(běn)下降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济融资(zī)成本(běn)进一步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是(shì)中小行(xíng)高息揽储的(de)成本压力(lì)，又(yòu)有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，合力压降银(yín)行负(fù)债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来(lái)看，新规将降低(dī)银(yín)行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观(guān)团队(duì)表(biǎo)示，现实(shí)中(zhōng)，存款利率下调有助于压低全社(shè)会利(lì)率(lǜ)水平，利(lì)好债(zhài)券；同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)陈雳则(zé)表示(shì)，在当前整个(gè)经济复苏(sū)的(de)大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消(xiāo)费是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明(míng)，当前货币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)也强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息(xī)释放的(de)信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步宽松(sōng)？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的看法是，货币政策充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下(xià)，也(yě)有多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦(qí)关注到，当(dāng)前(qián)经(jīng)济修复内生动力依(yī)然(rán)不(bù)强(qiáng)，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币(bì)政策将继续对经济(jì)修复(fù)带来(lái)支撑作(zuò)用，未(wèi)来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观(guān)点也(yě)不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上(shàng)述大(dà)型银行(xíng)金融市场(chǎng)研究员认(rèn)为，需要看到(dào)的是，目(mù)前经(jīng)济处(chù)于修(xiū)复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货(huò)币环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问(wèn)题(tí)依然突(tū)出(chū)，要求货(huò)币(bì)政策支(zhī)持精准有力。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总(zǒng)量公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(liàng)适(shì)度(dù)增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实(shí)体经济薄(báo)弱环(huán)节，重点新(xīn)兴(xīng)领域支持，提升政策(cè)精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同时(shí)，有市场观(guān)点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消(xiāo)费以(yǐ)及(jí)缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另一方面老(lǎo)百姓、企业(yè)手里的存款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定存款(kuǎn)介于(yú)定活期存款之(zhī)间，利率高于活期存款，但比定期存款存(cún)取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保(bǎo)持资(zī)金灵活(huó)使用的(de)同时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支取日相应币种档(dàng)次利(lì)率计付利息(xī)，个人和企(qǐ)业均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有结算(suàn)和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并(bìng)约定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中超过该(gāi)额度的部(bù)分按协定存款利率单(dān)独(dú)计(jì)息的一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理(lǐ)，期限(xiàn)最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于(yú)对公业务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对公业务，也(yě)有个人(rén)业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒(héng)提出的(de)观(guān)点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)基本上以(yǐ)对(duì)公(gōng)活期存(cún)款为(wèi)主(zhǔ)，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的(de)影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有(yǒu)一定的利息损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意(yì)到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降是(shì)否会刺激(jī)超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示(shì)，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在前(qián)期服务业修复(fù)后(hòu)，与制造业产生循环，带动收入(rù)预期(qī)改善，最终才会(huì)带动(dòng)居民与(yǔ)企业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待(dài)本次降息。疫情以来，企业及居民形成了(le)一(yī)定规模的(de)超额(é)储(chǔ)蓄，降息可以降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民(mín)增(zēng)加消(xiāo)费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后(hòu)续的收入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

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