银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经(jīng)历(lì)至(zhì)少五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以来，第一(yī)共(gòng)和银行已在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美(měi)元的(de)大(dà)型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供(gōng)政(zhèng)府担保(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该(gāi)银行(xíng)的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越(yuè)来(lái)越有可(kě)能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由(yóu)于(yú)市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银(yín)行从美联储取(qǔ)得(dé)融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住(zhù)房(fáng)租金价格(gé)指数(shù)增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的(de)美联储加息(xī)并(bìng)不会(huì)因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了(le)几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去(qù)做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来的(de)最高水(shuǐ)平进一(yī)步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机(jī)构的(de)基(jī)金经理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信(xìn)托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他(tā)央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒(mào)让数(shù)百(bǎi)万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居(jū)民消费来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快(kuài)导致大(dà)规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部(bù)门(mén)的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上(shàng)会有恶(è)化也是情理之中；但(dàn)美国居(jū)民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样两斤大概有多重参照物，2斤有多重？的(de)背(bèi)景下，近(jìn)日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发(fā)避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的(de)宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息(xī)会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回(huí)升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(jiē)触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一(yī)方(fāng)面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头(tóu)较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则(zé)是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的(de)强预(yù)期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的(de)高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期(qī)即将到来(lái)，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色价格快(kuài)速(sù)回(huí)落也是近段时间对利(lì)空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业(yè)数(shù)据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没(méi)能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期过(guò)于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对(duì)整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市(shì)场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的(de)关(guān)系(xì)以及可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多(duō)空分歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两斤大概有多重参照物，2斤有多重？