当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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