当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去(qù)库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的(d谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里e)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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