大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接管了(le)第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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