金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪福(fú)迅速(sù)成(chéng)为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会(hu风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ì)产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以待(dài)。

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