国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì复活的作者是谁，复活的作者是谁)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(gu复活的作者是谁，复活的作者是谁ó)通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(f复活的作者是谁，复活的作者是谁éng)海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局(jú)。

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