北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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