财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速(sù)的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？ff0000; line-height: 24px;'>广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(jiā)A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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