射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智马云移民到哪国籍(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(g马云移民到哪国籍ǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以马云移民到哪国籍及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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