如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìn复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思g)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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