上市公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易(yì)日低(dī)于(yú)1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公(gōng)司(sī)股票及其可(kě)转债被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下(xià)有保(bǎo)底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于(yú)大(dà)多数上市公司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的可(kě)能(néng)性较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市(shì)公司(sī)股(gǔ)票被终止上市(shì)的(de)，其发行的(de)可转债及其(qí)他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零(líng)违(wéi)约的“神(shén)话(huà)”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态化(huà)退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可(kě)转债(zhài)市(shì)场新常(cháng)态。

　　市(shì)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频场(chǎng)在发(fā)展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风(fēng)险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评(píng)估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等(děng)，防(fáng)范(fàn)债(zhài)券退市(shì)、违(wéi)约风险；在取舍标的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标(biāo)的(de)，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场(chǎng)下(xià)跌估值(zhí)出现压缩的(de)标的。并独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(bìng)密切关(guān)注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目(mù)前关于可(kě)转债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确(què)可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能(néng)、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担保(bǎo)资产(chǎn)与回独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适(shì)当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护(hù)投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了(le)，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场参(cān)与主体还需(xū)顺(shùn)时应势(shì)，调(diào)整包括可转债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展。

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