如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股(g食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环(huán)食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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