5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤lā)长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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