尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数时间和幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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