用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利(lì)下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大(dà)涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连(lián)续三年下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日晚间(jiān)发布2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)报告，一季度(dù)实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于上市(shì)公司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该(gāi)公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下(xià)净利(lì)11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点(diǎn)之后(hòu)，用(yòng)友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就总(zǒng)体上呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定(dìng)增融(róng)资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之(zhī)后(hòu)，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到(dào)2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持(chí)数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶(jiē)段道阻(zǔ)且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历(lì)史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业(yè)的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信(xìn)息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企(qǐ)业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基(jī)于(yú)互联(lián)网架构的企业互(hù)联网开发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶(jiē)段的”用友云”面(miàn)世、云(yún)平台及领域服(fú)务(wù)快(kuài)速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续(xù)迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云(yún)进入新(xīn)的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服(fú)务转型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司(sī)主要收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市(shì)场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中(zhōng)用(yòng)友(yǒu)市(shì)占率达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会(huì)面向外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友在高(gāo)端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反(fǎn)应了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对(duì)应(yīng)到股价上，在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说(shuō)是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很大(dà)的提升(shēng)空间(jiān)。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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