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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才(cái)能(néng)确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同(t谢霆锋资产有百亿吗óng)时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价谢霆锋资产有百亿吗，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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